S&P Merval alcista frente a una nueva propuesta para la deuda
El pasado 17/06, al cierre de la rueda bursátil, el Ministerio de Economía de la Nación publicó un comunicado con un nuevo documento oficial, que incluye una segunda revisión de su oferta para el canje de bonos argentinos con legislación internacional. Adicionalmente, publicó dos documentos que incluyen las contrapropuestas presentadas por los principales comités de acreedores de deuda argentina bajo negociación. De la misma forma que con el documento publicado a fines de mayo, es importante aclarar que, el documento argentino no representa una nueva propuesta propiamente dicha, ya que, para constituirse en una propuesta formal, la misma debe ser inscripta en la Comisión de Valores de los Estados Unidos (S.E.C. por sus siglas en inglés).
En cuanto a la propuesta argentina, los términos incluyen nuevamente reducciones en los plazos para los vencimientos (ahora en 2030, 2035, 2046, 2038 y 2041), aún con menores quitas de capital, mayores aumentos en las tasas de los cupones de interés y un nuevo adelantamiento de las amortizaciones de capital. Además, en esta oportunidad, se incluyeron dos “endulzantes” a la propuesta que incluyen, el ya conocido bono por intereses corridos y un nuevo cupón atado a las exportaciones, que se activa en caso de que las mismas superen el umbral mínimo establecido en sus condiciones.
La propuesta argentina en términos de valor presente, con tasa de descuento de 10%, asciende a un valor aproximado de 52 por cada 100 dólares en el escenario conservador y de 55 por cada 100 dólares en el escenario optimista. En relación a las propuestas presentadas por los comités de acreedores, la diferencia se encuentra ceñida en 1 dólar con uno de los comités, y en 7 dólares con los otros dos, que se nuclearon en una propuesta conjunta.
En un primer momento, el día jueves la respuesta del mercado de bonos y el de acciones fue muy negativa, dado que la mayor parte de los analistas financieros esperaban para esta semana la presentación de la oferta formal, y que en definitiva se acercaran más las partes a un posible acuerdo. No obstante, este viernes 19/06, procesada la notica y analizados todos los documentos, el mercado de bonos en dólares recuperó parte de lo perdido en estos días, para cerrar una semana bastante mixta en casi toda la curva, que osciló entre -6,6% y +4,4%, tanto en legislación local como internacional. En lo que respecta al riesgo país, traccionado por una importante baja este viernes, cerró luego de las últimas 5 ruedas un 1,4% abajo, en 2.538 puntos básicos, lo que, en términos generales, refleja la aún positiva expectativa del mercado a un pronto acuerdo en el tema deuda.
En el mismo sentido, el S&P Merval, ante la dilación en la presentación de la oferta formal, tuvo como reacción una fuerte caída el día jueves 18/6, seguida por una importante recuperación (+7,8%) el viernes 19/6, que de todas formas no terminó de neutralizar el comportamiento bajista de las acciones de toda la semana, cerrando el principal índice bursátil argentino en 43.008 puntos básicos, es decir, un -4,7% con respecto al viernes pasado. Lo peor del panel líder en la semana vino del lado de Edenor (-13,2%), Banco Supervielle (-11,8%) y Cresud (-10,9%). Las únicas que tuvieron una semana positiva en el panel líder fueron Aluar (+1,4%), Bolsas y Mercados Argentinos (+1,0%) y Mirgor (+0,99%).
Mariano Cáceres – Research y Estrategia
Magister en Finanzas (Univ. Torcuato Di Tella) y Contador Público (Univ. Católica de Cuyo). Investigador Financiero en Fundación Bolsa de Comercio de San Juan y Analista Senior de Research y Estrategia en San Juan Bursátil. Más detalle en www.linkedin.com/in/mariano-cáceres-colombo-b45299106/
