Con las cartas sobre la mesa el mercado espera con ansias la ejecución del canje de deuda local e internacional
Por: Mariano Cáceres – Magister en Finanzas
En una semana cargada de noticias sobre el canje de la deuda, el lunes 17/08, la República Argentina presentó ante la Comisión de Valores de EEUU («SEC», por sus siglas en inglés) la enmienda del prospecto que establece las modificaciones a la oferta del canje de deuda emitida bajo ley internacional, según el detalle de condiciones acordadas el pasado 04/08 con los principales comités de acreedores.
El vencimiento de la invitación del canje internacional se extendió cuatro días más hasta 28/08, siendo definido el 31/08 como la fecha de anuncio de resultados y el 04/09 como el día de entrega de los nuevos bonos a los acreedores internacionales.
A partir de esta inscripción en la SEC, tal y como se esperaba en el mercado, el día martes 18/08 el Ministerio de Economía publicó mediante Resolución 381/2020 el procedimiento para llevar a cabo el canje de deuda ley local, aprobado por Ley 27.556 enmendada por el Decreto 676/2020. En este sentido, la oferta de canje local incluye 4 bonos en dólares con vencimientos en 2030, 2035, 2038 y 2041, con las mismas condiciones de tasa de interés y calendario de pagos que los bonos ofrecidos en el canje de legislación internacional.
Adicionalmente, para ley local la oferta incluye como alternativa voluntaria 2 bonos en pesos que ajustan por inflación (CER) con vencimiento 2026 y 2028. En contraprestación por los intereses devengados, la oferta local incluye la entrega de un bono con vencimiento 2029 para la alternativa en dólares o la entrega de un mayor número de nominales para el caso de los bonos CER.
Si bien la oferta ley local tiene vencimiento 15/09, ha establecido incentivos a la aceptación anticipada, delimitando dos periodos de aceptación: (i) Periodo de aceptación temprana (18/08 al 01/09) que tiene como ventaja que reconoce los intereses corridos no pagados hasta el 04/09, entregando los nuevos títulos canjeados el 07/09. (ii) Periodo de aceptación tardía (02/09 al 15/09) que tiene como desventaja que reconoce los intereses corridos no pagados solo hasta el 06/04, entregando los nuevos títulos canjeados el 21/09.
En el mercado de bonos la toma de ganancias continuó y repercutió en otra semana con bajas en el valor de los bonos de deuda emitidos bajo ambas legislaciones y en todos los tramos de la curva. En esta línea, los bonos ley internacional oscilaron entre la neutralidad y un -8,0%, por su parte, los bonos ley local se movieron todos en negativo entre -6,1% y -1,6%. El riesgo país finalizó la semana con un alza de +1,2% en 2.144 puntos básicos.
De la misma forma, el S&P Merval cierra otra semana de caídas, en 47.411 puntos, es decir un -2,3% en los últimos 7 días. Lo peor de la semana en el panel líder vino de la mano de Central Puerto (-8,2%), Grupo Financiero Galicia (-6,3%) y Cablevisión Holding (-5,3%). Lo mejor de la semana en el panel líder fue Comercial del Plata (+9,7%), Cresud (+8,5%) y Pampa Energía (+3,2%).
Mariano Cáceres – Research y Estrategia
Magister en Finanzas (Univ. Torcuato Di Tella) y Contador Público (Univ. Católica de Cuyo). Investigador Financiero en Fundación Bolsa de Comercio de San Juan y Analista Senior de Research y Estrategia en San Juan Bursátil. Más detalle en www.linkedin.com/in/mariano-cáceres-colombo-b45299106/
