Con más pena que gloria ingresó el acuerdo con el FMI a diputados
Por : Mg. Mariano Cáceres y Mg. Juan José Vita
Esta semana, la guerra entre Rusia y Ucrania fue el fenómeno rector del movimiento de todos los mercados financieros a nivel mundial, provocando una fuerte volatilidad y un aumento en la percepción de riesgo con grandes caídas en muchos índices. El desarrollo de este evento bélico desató abruptas caídas en los principales índices bursátiles, con pérdidas mayores en Europa (-7%) y Asia (-5,47%), y algo menores en EE.UU., donde el S&P 500 cayó un -1,82%.
En este contexto volátil, el tan esperado y demorado Staff-Level Agreement ingresó este viernes en diputados tal como lo había anunciado el presidente Alberto Fernández el pasado martes en la apertura de sesiones ordinarias en el Congreso Nacional. El proyecto de ley enviado a la cámara baja consta de tan solo 4 artículos e incluye dos Anexos con todos los detalles referidos al nuevo programa de Facilidades Extendidas con el FMI, y empezará a ser tratados en Comisiones desde el lunes.
El nuevo programa tendrá una duración de 2 años y medio y consistirá en una refinanciación de la deuda generada por el préstamo Stand By de 2018, instrumentándose mediante 11 desembolsos que realizará el organismo multilateral en las mismas fechas que vencían las cuotas del programa anterior. Vale mencionar que los desembolsos estarán supeditados al cumplimiento de meta cuantitativas, motivo por el cual los técnicos del Fondo llevarán adelante 10 revisiones trimestrales empezando en julio del cte. año. Por su parte, el repago de la deuda que generará este nuevo programa será realizado entre los años 2026 y 2034.
Los lineamientos macroeconómicos generales del programa se resumen en: i) Meta de déficit primario en 2,5% del PIB en 2022, 1,9% en 2023, y a 0,9% en 2024; ii) Crecimiento del PBI proyectado entre 3,5% y 4,5% en 2022, entre 2,5% y 3,5% en 2023 y entre 2,5% y 3% en 2024; iii) Inflación proyectada en el rango de 38%-48% en 2022, 34%-42% en 2023 y 29% y 37% en 2024; iv) Superávit de cuenta corriente de 0,5% del PBI en 2022, 0,4% en 2023 y 0,3% en 2024; v) Aumento de las reservas internacionales netas en dólares de 5,8 mil millones en 2022, 4 mil millones en 2023 y 5,2 mil millones en 2024.
El Merval en su versión medida en dólares lateralizó para cerrar en 440 dólares, bajando un -0,13% afectado por el contexto internacional que se llevó todo el protagonismo semanal dejando de lado la buena noticia del ingreso del acuerdo al congreso. En cuanto a la versión en pesos del principal indicador de acciones argentino terminó la semana casi sin cambios en 89.515 puntos +1,76%. Las acciones más destacadas semanalmente fueron Cresud (+31,09%), Pampa (+11,27%) y Transportadora de Gas del Sur (+9,33%). Los papeles de peor desempeño fueron Banco Francés (-8,78%), Cablevisión Holding (-7,55%) y Loma Negra (–8,47%).
Los activos que verdaderamente se esperaban reaccionaran por el anuncio del acuerdo a nivel técnico eran los bonos, pero al momento de la verdad los soberanos en dólares se acoplaron al pánico por la guerra en Ucrania y no se desvincularon con su propia agenda con los eventos locales. A nivel semanal los globales perdieron -3,52% en promedio, siendo GD35 (-6,25%) el de peor desempeño, y los bonos ley local perdieron un -3,80%, siendo el AE38 (-5,76%) el de peor desempeño. Estos resultados dejan a muchos papeles en mínimos históricos y otros al borde de romper los mismos. El riesgo país por su parte, como ocurrió en todo el mundo emergente, subió un +8,87% para cerrar la semana en 1.928 puntos básicos, la peor marca en más de un mes.
En lo referido a los dólares bursátiles, el anuncio del acuerdo vino acompañado de una liberación de restricciones, ya que la CNV anunció la eliminación del cupo de 50.000 nominales semanales para operar bonos en dólares Ley local contra dólares. Adicionalmente, se eliminó la restricción temporal para operar en otros mercados si se operara en bonos soberanos en dólares, entrando ambas medidas en vigencia a partir del lunes 7/3. A pesar de esta alentadora medida, el dólar MEP(AL30) y el contado con liquidación (GD30) cierran la semana con leves alzas de +0,60% y +0,18%, en $196,51 y $201,14 respectivamente, dejando la brecha con el dólar oficial, casi sin cambios en el MEP en 81% y en el CCL en 86%.
