Dólares e importación: el BCRA arrancó una nueva etapa presionado por la brecha ¿qué pasará?

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) concretó una buena estrategia en los últimos 23 días, marcada por la compra de un total de u$s300 millones en el mercado oficial de cambios en una única jornada, siendo esta la mayor absorción de dólares realizada en lo que va del año. Este tren de compras no es fruto de la casualidad, sino el resultado de una estrategia planificada por la entidad financiera, pero que está llegando a su fin y en la que la brecha vuelve a ser protagonista.

En consecuencia, las reservas de la autoridad monetaria experimentaron un incremento de u$s406 millones el pasado viernes, alcanzando así la cifra de u$s23.976 millones. A pesar de este aumento, las reservas netas aún se sitúan en números negativos, tal como informó Ámbito, aproximadamente alrededor de u$s8.200 millones, según las evaluaciones del mercado. Esta situación genera preocupación en el Gobierno ya que la disponibilidad de fondos líquidos es esencial para otorgar poder de fuego al BCRA.

Cabe destacar que, aunque el compromiso con el Fondo Monetario Internacional (FMI) implica la no intervención en el mercado de los dólares financieros ni en el de futuros, el BCRA se encuentra inmerso en una situación excepcional derivada de la falta total de acceso al mercado cambiario para los importadores. No obstante, este escenario está experimentando cambios a partir de esta semana, generando alerta en el equipo económico, que enfrentará una creciente demanda de divisas proveniente de diversos sectores.

Tras el cierre de las SIRA se implementó un nuevo sistema que permite a las empresas acceder a la demanda de divisas en cuatro cuotas, siendo la primera de ellas exigible esta semana. Este cambio implica que el BCRA deberá gradualmente satisfacer la demanda de los importadores, entregando divisas conforme a las cuotas establecidas. A pesar de que solo se espera que se entregue el 25% del total en cada cuota, esto representa un aumento significativo en la demanda de dólares, ya que se mantiene el cepo cambiario y el BCRA se compromete a entregarlas a un valor específico.

Este aumento en la demanda a través del mercado oficial podría tener como consecuencia que el BCRA reduzca sus compras de dólares, acumulando así menos reservas. Aunque esto era esperable, y en cierto sentido deseable, dado que se trata de importaciones que podrían contribuir a aumentar la oferta de bienes y a disminuir la inflación, plantea nuevos desafíos para el panorama económico en los próximos meses.

Dólar: uno por uno los factores que presionan al Banco Central

• Demanda de Divisas por Importadores: Con el cierre de las SIRA y la implementación de un nuevo sistema de acceso a divisas para importadores, se anticipa un aumento en la demanda de dólares. Esta presión proviene del vencimiento de la primera cuota de divisas para importadores que comienza esta semana.
• Compromisos con el FMI: Aunque se acordó con el Fondo no intervenir en los mercados de dólares financieros ni futuros, la creciente demanda de divisas presenta un desafío para cumplir con el compromiso de incrementar las reservas netas en u$s10.000 millones.
• Complejidad para cumplir metas: Informes advierten que cumplir con la meta de acumular u$s10.000 millones en reservas será difícil debido a la demanda no solo de importadores, sino también de empresas, provincias y otras obligaciones del Gobierno.
• Presión dolarizadora estacional: La temporada actual implica una disminución de la demanda de pesos, generando una mayor presión hacia la dolarización. Este fenómeno, junto con la necesidad de hacer frente a obligaciones como el medio aguinaldo y pago de vacaciones, agrega tensión al mercado cambiario.
• BOPREAL: El BOPREAL, un bono para pagar deudas de importadores, se convierte en una herramienta clave para evitar que la brecha cambiaria se amplíe debido a la creciente demanda de divisas. El BCRA flexibilizó el acceso a este instrumento, permitiendo absorber pesos contra la entrega de dólares futuro.
• Facilidades para acceder al CCL: El BCRA flexibilizó el acceso al mercado de Contado con Liquidación (CCL) para importadores, facilitando el pago a proveedores, incluso para aquellas empresas sin cuentas en dólares en el exterior.
• Operaciones para pagar deuda en Moneda local: se llevarán a cabo operaciones con bonos ajustados por CER para saldar vencimientos de deuda en moneda local, anticipando un próximo canje de deuda en pesos para aliviar la presión en el mercado cambiario.

En este complejo escenario, el BCRA se enfrenta a múltiples desafíos que requieren una gestión cuidadosa y estratégica para mantener la estabilidad financiera y cumplir con los compromisos asumidos con el FMI.