Nuevas medidas económicas pasan desapercibidas para el Merval y repercuten negativamente en bonos soberanos
*Por Mariano Cáceres – Research y Estrategia
Al cierre de la primera rueda bursátil de octubre el gobierno anunció una serie de medidas económicas, fiscales y cambiarias orientadas en principio a atacar la constante y preocupante pérdida de reservas internacionales. En este sentido, el ministro de economía, Martín Guzmán, en conferencia de prensa detalló una serie de disposiciones orientadas a alentar las exportaciones, entre las más resonantes se destaca una baja temporal de retenciones a la soja y metales, entre otros productos primarios e industriales.
Adicionalmente, el Banco Central (BCRA) adoptó las siguientes medidas: (i) Abandono del mecanismo de devaluación uniforme, otorgando mayor volatilidad según la coyuntura; (ii) Autorización a la negociación en el MAE (Mercado Abierto Electrónico) y en ROFEX de la compra del yuan renminbi contra el peso argentino solo para operaciones de comercio exterior; (iii) Habilitación a las nuevas Inversiones Extranjeras Directas para que tengan libre acceso al mercado oficial para repatriar las inversiones a partir del primer año de realizadas; (iv) Modificación de la tasa de pases pasivos a un día de plazo ubicándola en 24% desde el actual 19%; (v) Obligación de reducción del 20% de la posición neta excedentes de Leliqs a los bancos.
En la primer jornada post anuncios el Merval cerró levemente al alza en 43.654 puntos básicos, un 4,3% arriba con respecto al viernes anterior. La evolución del principal índice de acciones tuvo una dinámica semanal muy volátil, mayormente debido a la tensión cambiaria y ante todo por la incertidumbre en el horizonte económico, que no pudo ser apaciguada ni con el proyecto de presupuesto presentado hace unas semanas, ni con esta serie de nuevas medidas que pasaron casi desapercibidas por el principal índice de acciones local. Al respecto, si bien las medidas fueron tomadas como positivas, dejaron la sensación en los inversores de que fueron tímidas o insuficientes.
En cuanto al rumbo económico y a la posibilidad de conocer alguna de las cartas que jugaría el gobierno nacional, la agenda del mercado parecería estar puesta en el inicio de las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional, que arribaría con su primera misión durante la semana que viene, y que ya tendría programada una segunda misión para el mes de noviembre.
Si bien la mayoría de los papeles del panel líder cerraron la semana con ganancias, lo mejor estuvo de la mano de Pampa (+7,1%), Telecom (+5,5%) y Ternium (+5,4%). Lo peor de la semana en el panel líder vino por Mirgor (-2,0%), Comercial del Plata (-1,5%) y Bolsas y Mercados Argentinos (-0,7%).
El mercado de bonos soberanos en dólares, evidenció una respuesta bastante negativa la jornada posterior a los anuncios, implicando caídas en los bonos de ambas legislaciones y a lo largo de todo el tramo de la curva, manteniendo durante toda la semana una pendiente negativa que estaría reflejando un alto grado de pesimismo sobre el futuro de corto plazo. En términos numéricos, los bonos legislación internacional oscilaron entre -1,2% y -5,4%, y los bonos ley local cerraron la semana nuevamente todos en negativos entre -1,7% y -3,5%. En cuanto a lo que al riesgo país respecta, cierra por tercera semana consecutiva al alza en 1.350 puntos básicos, marcando una suba de +1,5% en los últimos 7 días.
Por último, los dólares bursátiles cerraron la semana en $143,50 el contado con liquidación (CCL) y en $135,29 el dólar MEP, lo que implica una brecha con el dólar oficial en torno al 90%, evidenciando una muy alta expectativa devaluatoria por parte del público inversor.
*Magister en Finanzas (Univ. Torcuato Di Tella) y Contador Público (Univ. Católica de Cuyo). Investigador Financiero en Fundación Bolsa de Comercio de San Juan y Analista Senior de Research y Estrategia en San Juan Bursátil. Más detalle en www.linkedin.com/in/mariano-cáceres-colombo-b45299106/
